Fitch Ratings subió la calificación del crédito BBVA 22 a ‘AA+(mex)vra’ desde ‘AA(mex)vra’ del municipio de Centro, Tabasco. El crédito se contrató en 2022 con BBVA México, S.A., Institución de Banca Múltiple, Grupo Financiero BBVA México por un monto de hasta MXN245.5 millones. Al 31 de diciembre el saldo insoluto es de MXN224.6 millones.
El alza de calificación de BBVA 22 refleja la misma acción tomada por la agencia sobre la calificación del municipio de Centro [A(mex) Perspectiva Estable]. La calificación de BBVA 22 se fundamenta a partir de la calificación riesgo emisor y el escalonamiento de cuatro niveles por encima de la calificación del emisor otorgado a la estructura crediticia dada la combinación de la valoración de factores clave de calificación (FCC), de acuerdo con la “Metodología de Calificación de Financiamientos de Gobiernos Locales y Regionales en Países de Mercados Emergentes”. La estructura crediticia presenta una combinación de cuatro FCC valorados en ‘Más Fuerte’ y dos en ‘Rango Medio’.
FACTORES CLAVE DE CALIFICACIÓN
Perfil de los Financiamientos: El crédito está denominado en pesos mexicanos, plazo de 15 años, periodicidad mensual de pagos, perfil de amortización de pagos de capital creciente, tasa de interés variable, afectación de un porcentaje del Fondo General de Participaciones (FGP) como fuente de pago, y constitución y mantenimiento de un fondo de reserva a través de un vehículo de propósito especial. Los recursos de BBVA 22 fueron destinados al refinanciamiento de deuda contraída con la misma institución financiera.
Desempeño de Activos – ‘Rango Medio’: Fitch considera que el activo que se afectó para el pago del crédito presenta características de un atributo ‘MásFuerte’. Sin embargo, en Centro, por la vinculación económica estrecha del Estado con la actividad petrolera y los criterios de la de asignación del FGP que considera la actividad económica de la entidad, Fitch observa volatilidad en la recepción del recurso y por ello la valoración del FCC es ‘Rango Medio’. La tasa media anual de crecimiento (TMAC), en términos reales, entre 2019 y 2023 de FGP fue 0.57%; estuvo por debajo del comportamiento de la economía nacional (0.90%) para dicho período.
Fundamento Legal – ‘Más Fuerte’: Para la revisión de los fundamentos legales del crédito, Fitch se apoyó de un despacho legal externo de prestigio reconocido.
La opinión legal sobre la documentación relacionada con el financiamiento fue favorable; se concluyó que dichos documentos contienen obligaciones válidas y exigibles al municipio de acuerdo con el marco regulatorio.
Vehículo de Propósito Especial – ‘Más Fuerte’: La estructura del vehículo depropósito especial es adecuada para asegurar los pagos completos y oportunos del servicio de deuda del financiamiento. BBVA 22 cuenta con un fideicomiso irrevocable, de administración y fuente de pago (FIAFP) como mecanismo de pago. El crédito está inscrito al fideicomiso F/4125191, cuyo fiduciario es BBVA México. Al patrimonio de FIAFP se afecta 17% del FGP como fuente de pago del crédito.
Riesgo de Tasa de Interés – ‘Rango Medio’: BBVA 22 no tiene la obligación de contratar una cobertura de tasa de interés ni tampoco cuenta con una contratada. Dado lo anterior, Fitch considera que la estructura crediticia está expuesta a los riesgos de mercado y volatilidad de las tasas de interés, por lo que este FCC se evalúa en ‘Rango Medio’.
Fondo de Reserva – ‘Más Fuerte’: Fitch considera este FCC como ‘Más Fuerte’ ya que, entre las obligaciones contractuales, Centro debe de mantener un fondo de reserva equivalente a tres meses del pago del servicio de la deuda (capital más intereses) durante la vigencia del financiamiento. Esto reduce riesgos de liquidez y la probabilidad de usarlo es acotada.
Razón de Cobertura de Servicio de Deuda – ‘Más Fuerte’: Las coberturas del servicio de la deuda (SD) de BBVA 22 proyectadas hasta su vencimiento en el escenario de calificación de Fitch son elevadas; las coberturas mínimas se sitúan por arriba de 6 veces (x), sin incluir el fondo de reserva. Fitch valora este FCC como ‘Más Fuerte’ cuando las coberturas son superiores a 2x. Además observa que las coberturas registradas en 2023 y al avance de 2024 se han mantenido por arriba de 2x y de acuerdo con lo esperado.
DERIVACIÓN DE CALIFICACIÓN
La calificación de BBVA 22 se ubica cuatro escalones por encima de la calificación de Centro [A(mex) Perspectiva Estable] debido a las mejoras crediticias con las que cuenta la estructura del crédito conforme a la combinación de los atributos asignados por Fitch, de acuerdo con la «Metodología de Calificación de Financiamientos de Gobiernos Locales y Regionales en Países de Mercados Emergentes».
PERÍODO QUE ABARCA LA INFORMACIÓN FINANCIERA:
31/diciembre/2019 a 31/diciembre/2023, y presupuesto 2024. Reportes del Fiduciario de abril/20222 hasta febrero/2024 y reportes de distribución de participaciones del Estado a los municipios de enero/2019 hasta diciembre/2023.